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Aug 18, 2023

Creemos que Gildan Activewear GIL carece de un foso, lo que lo ha puesto en una posición difícil mientras navega por una recuperación desigual de la pandemia en su mercado principal de productos imprimibles. En sus operaciones de marca, si bien Gildan comenzó un contrato de ropa interior masculina de marca privada con Walmart en 2019, creemos que este producto ha reemplazado en gran medida la ropa interior de la marca Gildan y solo compensa parcialmente las pérdidas en otras áreas. Creemos que Hanesbrands y Fruit of the Loom, con foso estrecho, tienen marcas de ropa interior más sólidas, lo que les permite mantener un espacio significativo en los estantes de Walmart, Target sin foso y otros minoristas críticos. Según se informa, los minoristas masivos representan más del 60% de las ventas totales de ropa interior en los Estados Unidos. Gildan ha comprado algunas marcas notables, incluidas Gold Toe (calcetines) y American Apparel (moda/ropa estampada económica), habiendo invertido alrededor de $500 millones en adquisiciones desde 2014. Sin embargo, la compañía ya no presenta la ropa de marca como un segmento comercial separado y registró un deterioro del fondo de comercio relacionado con sus calcetería en 2020. Reconoce pérdidas de participación de mercado para las marcas privadas, especialmente en calcetines, y sus ventas de calcetería y ropa interior representaron solo el 15% de sus ventas totales en 2022, frente al 26% en 2017.

Atribuimos el éxito de Gildan en imprimibles a sus inversiones en la categoría y su modelo de producción rentable. La empresa tiene aproximadamente el 80 % de la participación de mercado en prendas básicas estampadas en EE. UU. y las adquisiciones la han convertido en un actor más fuerte en prendas básicas de moda. Estimamos que su participación total en el mercado de prendas estampadas de EE. UU. es de alrededor del 60 %. Creemos que esta línea de negocios se beneficia de la sólida cadena de suministro de Gildan, ya que la mayor parte de su ropa se fabrica en fábricas propiedad de la empresa en países en desarrollo con salarios bajos. Además, Gildan, a diferencia de sus rivales, posee fábricas de hilado en Estados Unidos que pueden mejorar su eficiencia. En 2021, reforzó su producción estadounidense con la adquisición de Frontier Yarns por unos 170 millones de dólares. Si bien creemos que las inversiones de Gildan han reducido sus costos de producción, no creemos que se haya creado una ventaja de costos permanente ya que sus procesos pueden ser replicados por los competidores y los ahorros de costos pueden perderse debido a precios más bajos.

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